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美联储加息,中国经济如何应对,钢铁市场又将面临什么?

发表时间:2018-08-12 08:30

事件:美联储年内第二次上调利率25个基点至1.75%-2%区间,此举符合市场预期。上投摩根基金认为,今年以来美国经济继续保持强劲增长动力,而通胀数据也已连续两个月突破2%,本轮加息其实并无太大悬念,此前市场已早有充分预期,加息消息的短期冲击相对有限。主要原因有三点:首先,经济复苏动力显著增强;其次,通胀温和上行触及2%目标;第三、失业率创历史新低。
  中国经济如何应对?
  一、我国央行早已逆回购的利率。此举有两个目标,一是可引导货币市场利率走高,避免人民币汇率出现贬值;提高中短期的货币市场利率,可以进一步给金融业去杠杆。
  二、加快调整经济结构步伐,由“促外需”转向“扩内需”。由原来依赖房地产投资+出口模式,逐步转向启动民间投资和消费来拉动经济增长。
  三、国内经济基本面面临一定的下行压力,扩内需和降低企业融资成本成为经济金融工作的主要目标,内部环境制约货币政策收紧,加息面临的压力较大。另一个是参考去年6月的经验暂缓跟随。未来考虑到社会融资收紧,内需仍然不足,我们认为货币政策仍应主要为本国服务,不应该以牺牲独立性为代价来为何利差、汇差。综上,我们维持下半年10年期国债收益率中枢将降至3.4%~3.6%区间内的判断不变。
  不过好在国家早已经应对:比如1、2018年1-5月份,全国固定资产投资(不含农户)216043亿元,同比增长6.1%,增速比1-4月份回落0.9个百分点。从环比速度看,5月份固定资产投资(不含农户)增长0.47%。其中,民间固定资产投资134399亿元,同比增长8.1%。2、2018年5月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.8%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比上年同月加快0.3个百分点,比4月份回落0.2个百分点。从环比看,5月份,规模以上工业增加值比上月增长0.58%。1-5月份,规模以上工业增加值同比增长6.9%,与1-4月份持平。3、央行周四进行700亿元7天、500亿元14天、300亿元28天逆回购操作,当日有800亿元逆回购到期,净投放700亿元。
  钢铁市场又将面临什么?
  第一,美联储加息,从对铁矿石直接影响来看,美联储加息美元升值,由于国际矿石以及能源产品均是以美元计价,所以在美元升值的情况下,铁矿石及能源产品,如原油等,会出现被迫降价。
  第二,美联储加息,人民币势必会出现贬值,有利于中国出口,对于钢材出口来说,一定会增加中国钢材出口的价格优势,利好钢材出口。中国钢材出口一直都是去产能的一把利剑,2015-2017年中国钢材出口量占到国内钢材总量的5-10%,钢材出口量的增加,对钢价形成支撑。但是,这些年以来钢材出口遇到的贸易摩擦与壁垒不断增加,也给我国钢材出口增添了很多不确定因素。
  第三,美联储加息,资金压力加大。美联储加息一定会引起资金外流,所以我们看到随着国内经济的趋弱,股市的下跌、人民币的贬值,资金出现外流的趋势,从而引起国内资金紧张。这样对于钢厂来说贷款更加困难,尤其是在钢厂红利普遍减少的情况下,对国内一些经营不好的一些小钢厂可能是致命的打击。
  第四,美联储加息,势必引发全球汇率市场波动,并且会对中国钢铁行情,尤其是冶炼原料行情形成暂时性压抑,但从中长期来看,则显示了全球经济增长主要引擎——美国经济的持续好转。这是因为,美联储加息是建立在美国经济和需求好转基础之上的。而这一全球经济增长的主要引擎逐步增加动力,尤其是其房地产、汽车和居民消费的提速,势必有利于全球钢材需求,最终会对中国钢材及冶炼原料市场产生长期性的利多影响。
  对钢铁下游行业的影响:
  第一,汽车行业:银行加息对汽车生产企业的负面影响主要表现在其财务成本增加。其次,贷款加息对汽车流通业应该说有点负面影响,但并不大。负面影响表现在两方面,一是银行对有些经销商的贷款可能收缩,导致经销商资金紧张,经营困难;二是即便不收缩,经销商因贷款加息而增加资金使用成本,提高经营风险。总之,升息周内,汽车的销量维持低位的增长状态,平均在20%左右,其它年份平均在50%以上的增速。
  第二,房地产行业,对于中国的资本市场相对封闭,尤其是房产方面,真正外销的房子很少,所以在这一块会有影响,因为资金具有相关性,但影响不用过于高估。尤其是准一线以下的城市,美元加息对房产的直接影响基本可以忽略不计。我们要注意的是,如果中国跟进美国加息政策,虽然对房地产市场的影响不大,但美元加息多次,可能会影响全球的货币宽松、量化宽松政策的推出。如果今年中国加息一次,对于正在还房贷的人来说,肯定会增加他的贷款成本。另外中国的加息政策不会像美国这么频繁,会考虑经济承受能力。所以,总体来说,我觉得不用过于担忧,而且信贷、利息在整个房地产行业中的比重并不是很高。(中厚)


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